Polonya’da Ocak ayı yıllık enflasyonu, analistlerin 1.9% beklentisini aşarak 2.2% olarak açıklandı. Bu oran, Merkez Bankası’nın (NBP) enflasyon hedefi olan %2.5±1 bandında yer alıyor. Son benzer istikrarlı seviye, Mart 2024’te gözlemlenmişti. Enflasyonun istikrarlanması, çalışanlar, emekliler ve işletmeler üzerinde olumlu etkiler yaratıyor ve ekonomik öngörülebilirliği artırıyor.
Enflasyon Oranı ve Hedef Uyumu
Polonya Merkez İstatistik Ofisi (GUS) verilerine göre, Ocak ayı yıllık enflasyonu 2.2% olarak gerçekleşti. Analistlerin ise 1.9% beklentisi vardı. Bu farka rağmen sonuç, NBP’nin enflasyon hedefi olan %2.5±1 bandında kalınmasını sağladı. Bu hedef bandına son kez Mart 2024’te ulaşılmıştı.
Enflasyonun İstikrarlanması
Enflasyonun istikrarlanması, pandemi, para arzındaki artış, Ukrayna savaşına bağlı maliyet şokları ve küresel emtia fiyatlarındaki artışlar sonucu yaşanan aşırı fiyat artışı döneminden sonra daha öngörülebilir koşullara dönüş anlamına geliyor.
Çalışanlar ve Haneler Üzerindeki Etkiler
Enflasyonun düşüşü, çalışanların durumunu doğrudan etkiliyor. Enflasyon, reel ücretlerin gecikmeli düşüşine neden oluyor – ücretler sadece fiyat artışlarından sonra yükseltiliyor. Bu durum, çalışanların aylarca yeterli telafi olmaksızın yüksek yaşam maliyeti taşımasına yol açıyor.
%2,2’lik enflasyon oranında para reel değer kaybı, 2021-2023 yıllarında yılda onlarca artış gösteren fiyatlara kıyasla çok daha düşük. Bu durum, ortalama bir ücret artışının bile hanelerin finansal durumunda gerçek bir iyileşme sağlamasını mümkün kılıyor.
İşletmeler ve Bütçe
Yüksek enflasyon, fiyatların ücretlerden hızlı artmasına bağlı olarak firmaların marjlarını ve vergi gelirlerini artırarak daha önce işletmeler ve devlet bütçesi lehine çalışıyordu. Şu anda bu mekanizma zayıflamış durumda.
Yüksek enflasyon dönemlerinde işletmeler genellikle kârlarını artırabiliyor çünkü fiyatları ücretlerden daha hızlı yükseltebiliyorlar. 2022’de enflasyon %17,9’a ulaştığında Polonya firmaları 251 milyar zł net kâr elde etmişti (yıllık %13 artış). Geçen yıl ise düşük enflasyonda net kâr 174 milyar zł’a gerilemişti.
Emekliler İçin Olumlu Etkiler
Enflasyonun istikrarlanması, özellikle emekliler için önemli avantaj sağlıyor. Emekli ve aylıkların zamlanması yılda bir kez yapılıyor. Bu durumda emekliler, zamdan önceki aylarda fiyat artışlarının etkilerini anında telafi olamadan yaşıyor.
2025’te emekli ve aylıklar %5,3 oranında zam gördü (önceki yıl %5,5). Bu dönemdeki enflasyonun çok daha düşük olması, emekli aylıklarının reel değerinin yalnızca %2,2 düzeyinde düşmesine neden oldu. Bu, yüksek enflasyon dönemlerinde reel satın alma gücünün çok daha hızlı düştüğü duruma göre önemli bir gelişme.
Faiz Oranlarında Düşüş Beklentisi
Düşen enflasyon, Para Politikası Konseyi’nin faiz indirim yapma olasılığını artırıyor. Mevcut ana referans faizi %4 olan piyasa, önümüzdeki aylarda bu oranın düşmesini bekliyor.
Optimist projeksiyonlar, bu yıl içinde faizin bile %3,25’e kadar gerileyebileceğini öngörürken, NBP Başkanı Adam Glapiński yaklaşık %3,5 seviyesini işaret etti.
Faiz indirimleri konut kredilerinin taksitlerini doğrudan etkiliyor. Örneğin 500 bin zł’lık bir kredi için… Daha düşük faiz oranları aynı zamanda yatırım kredilerinin faizlerini düşürerek şirketlerin yeni projelere başlama eğilimini artırıyor.
Yatırımlar ve Maliyet Riskleri
Enflasyon, işletme yatırımları için kritik öneme sahip. Yüksek fiyat dinamikleri, proje maliyetlerinin aşılma riskini artırabilir ve projelerin ertelenmesine veya iptal edilmesine neden olabilir.
Poit: Orlen tarafından gerçekleştirilen Olefin III projesi, bu duruma örnek teşkil ediyor. Projenin yatırım maliyeti 2018’de başlangıçta 8,3 milyar zł olarak tahmin edilmişti. Haziran 2021’de bu rakam 13,5 milyar zł’a, iki yıl sonra ise 25 milyar zł’a yükseldi. Temel nedenler: malzeme fiyatlarındaki artış, işçi açığı ve Ukrayna savaşının etkileri.
Stabil enflasyon, bu tür ani maliyet artışı risklerini azaltır ve yatırım sayısının artmasına katkı sağlar.
Kamu Borcu ve Finansman Maliyetleri
Enflasyonun düşmesi, kamu borcunun faiz yükünün azalmasını da beraberinde getiriyor. Kasım 2025’te borç faiz giderleri 68,2 milyar zł olarak gerçekleşti. Bu, bütçe harcamalarının %8,8’ini ve devlet gelirlerinin %13’ünü oluşturdu.
Faiz oranlarında %0,5 puanlık bir indirim, bütçeye ilk yıl yaklaşık 2,4 milyar zł tasarruf sağlayabilir. Ek olarak, Polonya’nın 10 yıllık tahvillerinin faiz getirisi Ocak 2024’ten beri ilk kez %5’in altına düştü. Bu durum, borçlanma maliyetlerinin düştüğünü gösteriyor.
Ekonomik Büyüme Üzerindeki Etkiler
Enflasyon, tüketim ve yatırım yoluyla doğrudan ekonomik büyümeyi etkiliyor. Yüksek enflasyon, hanelerin reel satın alma gücünü kısıtlayarak mal ve hizmet talebini azaltıyor.
Fiyat istikrarı, reel gelirlerin daha hızlı artması nedeniyle tüketimi artırıyor. Aynı zamanda şirketler, maliyetler öngörülebilir ve krediler daha ucuz olduğunda yatırım yapmaya daha istekli oluyor.
Tarih, düşük enflasyon dönemlerinin ekonomik büyümeye katkı sağlayabileceğini gösteriyor. 2014-2016 döneminde deflasyona rağmen Polonya’da işsizlik oranı %14’ten %8,2’ye düştü. Yerli ve yabancı yatırımlar, ücretlerde ve tüketimde artışa katkıda bulundu.
Kaynak : GazetaPrawna
